Спустя почти 2,5 года после начала глобального кризиса мировая экономика остается уязвимой и очень зависимой от мер господдержки. «Мы не ожидаем, что 2011 год принесет прорыв в процессе восстановления экономики, — утверждает стратег ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский. — Однако считаем, что стимулирующая монетарная политика развитых стран продолжит подпитывать инвестиционную привлекательность товарных и развивающихся рынков, что вдвойне позитивно для российского рынка акций».
Базовый сценарий, рассчитанный аналитиками «ФИНАМа», предполагает рост индекса РТС к концу 2011 года до 2050 пунктов, что подразумевает наличие 18%-ного потенциала роста от текущих уровней. «Прогноз базируется на том, что экономики крупнейших развитых стран, на долю которых приходится более 50% мирового потребления нефти, продолжают оставаться под давлением высокой безработицы и слабого потребительского спроса, что сдерживает рост промышленного потребления нефти. Некоторый рост цен на нефть относительно уже высоких уровней конца 2010 года в 2011 году обеспечит лишь растущий инвестиционный спрос (цена нефти марки Brent к концу 2011 года вырастет до $95 за баррель)», — говорится в аналитической записке.
Высокие цены на сырье, в сочетании со стимулирующей монетарной политикой ЦБ РФ, будут способствовать восстановлению инвестиционной активности бизнеса. «Сравнительно небольшой уровень безработицы и восстановление реальных доходов населения стимулируют рост потребительского спроса, — отмечает г-н Сергиевский. — Свой вклад в рост ВВП вносит и повышение госрасходов (реальный рост ВВП РФ в 2011 году составит 4,5%).
По оценкам аналитиков инвестиционной компании, решимость государственных властей наиболее экономически развитых стран любыми средствами не допустить даже отдаленного повторения кризиса 2008 года будет способствовать росту аппетита инвесторов к риску. «Рост интереса инвесторов к развивающимся рынкам в сочетании с благоприятной конъюнктурой товарных рынков будет способствовать снижению рыночной оценки суверенных рисков РФ», — отмечает г-н Сергиевский.
При этом, констатируют аналитики «ФИНАМа», текущие коэффициенты российского рынка уже нельзя назвать дешевыми: средневзвешенный коэффициент P/E 2011 индекса РТС составляет 8,5. Однако если исключить из расчета объективно дешевый нефтегазовый сектор, мультипликатор возрастает почти на ј, до 10,3, и рынок уже не выглядит дешевым, даже несмотря на 30%-ный дисконт к оценкам остальных стран БРИК, говорит г-н Сергиевский: «Во-первых, дисконт к крупнейшим развивающимся рынкам на уровне не менее 20% существовал всегда, а сейчас он не намного выше. Во-вторых, оценка «ненефтегазового» индекса РТС выше 10 P/E 2011 уже инкорпорирует в себя ожидания почти 50%-го роста прибыли в 2011 году, что является очень агрессивным прогнозом, связанным с существенными рисками».

Источник

Метки: , , , , , ,